5月(yue)25日(ri)，財政部(bu)預算司發(fa)布2021年4月(yue)地方(fang)(fang)政府債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)和債(zhai)(zhai)務余額情(qing)況。自3月(yue)末(mo)新(xin)增地方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)“開閘”后，4月(yue)新(xin)增地方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)量明顯增大(da)。數據顯示，4月(yue)全國發(fa)行(xing)地方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)7758億元。其中，發(fa)行(xing)新(xin)增債(zhai)(zhai)券(quan)3399億元，發(fa)行(xing)再融資債(zhai)(zhai)券(quan)4359億元。
專家(jia)表示，4月新增地方(fang)債發(fa)行(xing)提速，發(fa)行(xing)節奏(zou)逐(zhu)漸恢復常態。預計5月發(fa)行(xing)規模(mo)不及(ji)預期，6月或將(jiang)成(cheng)為全(quan)年發(fa)行(xing)高(gao)峰。由于后續地方(fang)債發(fa)行(xing)規模(mo)可能有限(xian)，影響(xiang)流動性因素較(jiao)多，預計地方(fang)債放量對流動性擾動較(jiao)小。
據財政部政府債(zhai)(zhai)務研究和評估中心數據，4月3399億(yi)元(yuan)(yuan)的新(xin)增地方債(zhai)(zhai)中，包含1343億(yi)元(yuan)(yuan)一般債(zhai)(zhai)券(quan)和2056億(yi)元(yuan)(yuan)專(zhuan)項債(zhai)(zhai)。相較于3月僅100億(yi)元(yuan)(yuan)的新(xin)增一般債(zhai)(zhai)券(quan)和264億(yi)元(yuan)(yuan)的新(xin)增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)券(quan)，4月新(xin)增地方債(zhai)(zhai)發行(xing)規模明(ming)顯增大。
而根(gen)據(ju)中(zhong)泰證券固收首(shou)席分析師周(zhou)岳統計(ji)，后續新增地方(fang)債規模(mo)還(huan)將增大(da)。截至5月1日，各省份及計(ji)劃(hua)單列市合計(ji)已(yi)披露5月發行計(ji)劃(hua)超7500億(yi)(yi)元，6月發行計(ji)劃(hua)超3500億(yi)(yi)元。
今(jin)年新(xin)增(zeng)地(di)方債(zhai)的發(fa)(fa)行(xing)工(gong)作較(jiao)近兩(liang)年有所放(fang)緩，直到(dao)3月末才“開閘”。數據顯示，今(jin)年一季度累(lei)計發(fa)(fa)行(xing)新(xin)增(zeng)債(zhai)券僅364億元，發(fa)(fa)行(xing)主力則是用于借新(xin)還(huan)舊的再(zai)融資債(zhai)券，達到(dao)8587億元。不(bu)過，4月份的新(xin)增(zeng)地(di)方債(zhai)發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模較(jiao)之3月明顯增(zeng)大。機構也(ye)普遍認(ren)為，二季度將迎(ying)來新(xin)增(zeng)地(di)方債(zhai)發(fa)(fa)行(xing)高峰。
對于(yu)專項債(zhai)(zhai)(zhai)的發(fa)(fa)(fa)行節(jie)奏(zou)，財政(zheng)部(bu)國庫司(si)副(fu)主任(ren)許京(jing)花在近(jin)日表示，目前由(you)于(yu)本年度(du)新增專項債(zhai)(zhai)(zhai)額度(du)還未全部(bu)下(xia)達，今年發(fa)(fa)(fa)行窗(chuang)口安排會相對集中(zhong)，財政(zheng)部(bu)將指(zhi)導地(di)方財政(zheng)部(bu)門結合發(fa)(fa)(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)進度(du)要(yao)求、財政(zheng)支出使用、庫款情況(kuang)、債(zhai)(zhai)(zhai)券市場(chang)等因素(su)，科學設計發(fa)(fa)(fa)行計劃(hua)，合理選擇發(fa)(fa)(fa)行窗(chuang)口，適度(du)均衡發(fa)(fa)(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)節(jie)奏(zou)，有效保障項目建設需(xu)要(yao)的同(tong)時，避免債(zhai)(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)(fa)行過于(yu)集中(zhong)、債(zhai)(zhai)(zhai)券資金長期滯(zhi)留國庫。
蘇寧金(jin)融研究院宏觀(guan)中(zhong)心副主(zhu)任陶金(jin)向證券時報記者表(biao)示(shi)，今(jin)年一季度(du)發行節奏之所以較慢，是因為(wei)前期發行的專項債(zhai)資金(jin)冗余(yu)明顯(xian)，拖累之后的發行。近(jin)期財政存(cun)款的下(xia)降，可能反映(ying)了前期閑置的財政資金(jin)正逐步下(xia)達到項目中(zhong)，資金(jin)閑置現象減少(shao)。
陶金(jin)認(ren)為，4月(yue)新(xin)增(zeng)專項(xiang)(xiang)(xiang)債發行(xing)(xing)規模的增(zeng)大，以及(ji)專項(xiang)(xiang)(xiang)債資金(jin)閑置現(xian)象(xiang)的改善，都(dou)體現(xian)出專項(xiang)(xiang)(xiang)債發行(xing)(xing)節(jie)奏正在逐漸恢(hui)復常態(tai)，預計(ji)二(er)季(ji)度新(xin)增(zeng)專項(xiang)(xiang)(xiang)債會(hui)持續提速(su)。
普(pu)遍觀點(dian)都認為，從往(wang)年(nian)(nian)二(er)季度地(di)方債(zhai)放量(liang)發行(xing)的節奏，以及往(wang)年(nian)(nian)10月底前(qian)完成年(nian)(nian)度新增(zeng)地(di)方債(zhai)限額的發行(xing)要(yao)求來(lai)看(kan)，今年(nian)(nian)的新增(zeng)地(di)方債(zhai)高(gao)峰期將在二(er)季度產生。
據(ju)海通證(zheng)券(quan)研究所統計，截至5月(yue)17日(ri)，5月(yue)地方(fang)債已(yi)發行(xing)2613億(yi)元(yuan)，已(yi)披(pi)露未發行(xing)地方(fang)債6560億(yi)元(yuan)。雖然5月(yue)上半月(yue)地方(fang)債發行(xing)規模已(yi)超(chao)4月(yue)，但(dan)下半月(yue)地方(fang)債發行(xing)難以實現已(yi)披(pi)露的未發行(xing)地方(fang)債規模。
陶金對記者說，從當前(qian)的(de)發(fa)行情(qing)況(kuang)來看(kan)，4、5月的(de)地方(fang)債發(fa)行規模都難以成為(wei)全年高峰(feng)(feng)。若今(jin)年繼續按照往年的(de)新增地方(fang)債限額(e)發(fa)行要求(qiu)，則(ze)6月份地方(fang)債發(fa)行的(de)節奏(zou)有(you)(you)必要繼續加快，有(you)(you)望(wang)成為(wei)全年發(fa)行高峰(feng)(feng)期。
他也指(zhi)出(chu)，考慮到二三季度(du)的經(jing)濟恢復(fu)動能(neng)尚存，外需(xu)也很可(ke)能(neng)保持(chi)良好增長狀況，內(nei)外需(xu)轉換推動經(jing)濟持(chi)續復(fu)蘇的必要性并(bing)不強烈，后續幾個月發行(xing)節奏也可(ke)能(neng)不會明(ming)顯加快。
對于(yu)地方債放量是否會影響(xiang)流動(dong)性(xing)，中國(guo)人民銀(yin)行(xing)貨(huo)幣政(zheng)策司司長孫(sun)國(guo)峰在(zai)此前(qian)的(de)(de)央行(xing)新聞發布會上(shang)表示(shi)，今年(nian)(nian)以來，由(you)于(yu)地方專項債額度(du)(du)下達時間較晚等原因，地方債的(de)(de)發行(xing)進度(du)(du)比前(qian)兩年(nian)(nian)慢一(yi)些(xie)，后續發行(xing)速度(du)(du)可能加快(kuai)。同時4月(yue)份(fen)稅款入庫(ku)的(de)(de)規模也比較大(da)，這兩方面的(de)(de)因素都會減少銀(yin)行(xing)體(ti)系(xi)流動(dong)性(xing)。但(dan)由(you)于(yu)一(yi)季度(du)(du)末財政(zheng)支(zhi)出較多，可在(zai)一(yi)定程度(du)(du)上(shang)吸收(shou)其(超儲下降(jiang))影響(xiang)。
在陶金看來，隨著(zhu)財(cai)政存款的(de)(de)(de)回升、銀行(xing)金融機構加杠桿受限，近(jin)期流(liu)動性(xing)保持的(de)(de)(de)寬松狀(zhuang)態恐難(nan)以維持，后續(xu)地(di)方(fang)債發行(xing)放(fang)量將(jiang)加劇流(liu)動性(xing)的(de)(de)(de)邊(bian)際(ji)收緊。但因(yin)為(wei)地(di)方(fang)債放(fang)量規模不(bu)及去年，加之影(ying)響流(liu)動性(xing)的(de)(de)(de)因(yin)素(su)較多，預計地(di)方(fang)債放(fang)量自身對流(liu)動性(xing)的(de)(de)(de)影(ying)響不(bu)會很大。