7月20日，全國(guo)銀行間同(tong)業拆借中心公布LPR報(bao)(bao)價(jia)：1年期(qi)品種報(bao)(bao)3.85%，5年期(qi)以上品種報(bao)(bao)4.65%，兩(liang)項(xiang)貸(dai)款市場(chang)報(bao)(bao)價(jia)利率(lv)均連續15個月保(bao)持不變。
此(ci)前(qian)(qian)，市場對本期(qi)LPR報(bao)價頗為(wei)關注，也存在一些分(fen)歧(qi)。一部分(fen)觀點(dian)(dian)認為(wei)本期(qi)LPR報(bao)價將下調，原因在于(yu)此(ci)前(qian)(qian)央行降(jiang)(jiang)準釋放長(chang)期(qi)資金，降(jiang)(jiang)低(di)了銀行的負債成本，且政策意圖是引(yin)導實體經(jing)濟融資成本下降(jiang)(jiang);另一部分(fen)觀點(dian)(dian)認為(wei)本期(qi)LPR報(bao)價將繼(ji)續保(bao)持(chi)不變，原因在于(yu)從目前(qian)(qian)的流動性改善情況來看，尚不足以(yi)帶動LPR下調。
7月15日(ri)，央行開展(zhan)1年期(qi)中期(qi)借貸(dai)便(bian)利(li)(MLF)操作，招標利(li)率(lv)為(wei)2.95%，與上月持平。這意味著(zhu)，7月LPR報價的參(can)考基礎未(wei)發生變化。不(bu)過，7月15日(ri)，央行全面降準0.5個百分點(dian)，從(cong)而引發本月1年期(qi)LPR報價可能小幅下(xia)調的市場預期(qi)。
然而(er)，7月(yue)LPR報(bao)價(jia)(jia)(jia)顯示，LPR繼續(xu)維(wei)持不(bu)變(bian)(bian)。東方(fang)金誠首席(xi)宏觀(guan)分(fen)析(xi)師(shi)王青(qing)表(biao)示，這很可能是(shi)(shi)由于18家報(bao)價(jia)(jia)(jia)行(xing)本月(yue)報(bao)價(jia)(jia)(jia)變(bian)(bian)動的(de)算術平均(jun)值(zhi)小(xiao)于最小(xiao)調整步(bu)長(chang)(5個基(ji)點(dian)，或(huo)0.05%)。光大證券首席(xi)固定收(shou)益(yi)分(fen)析(xi)師(shi)張旭(xu)進一(yi)步(bu)談到，為了(le)增(zeng)強LPR變(bian)(bian)動的(de)方(fang)向性和指導性，改革(ge)后的(de)LPR形(xing)成(cheng)機制中設置了(le)“雙五”閾值(zhi)：一(yi)是(shi)(shi)各(ge)報(bao)價(jia)(jia)(jia)行(xing)以5個基(ji)點(dian)為步(bu)長(chang)報(bao)價(jia)(jia)(jia);二是(shi)(shi)全國銀(yin)行(xing)間同業拆借中心在處理報(bao)價(jia)(jia)(jia)的(de)過程中，向5個基(ji)點(dian)的(de)整倍(bei)數就近取整得出LPR。因此，本月(yue)LPR沒(mei)有降低(di)，很可能是(shi)(shi)因為報(bao)價(jia)(jia)(jia)的(de)變(bian)(bian)動尚未觸發閾值(zhi)。
光(guang)大(da)銀行分(fen)(fen)析師周茂華(hua)認為(wei)，LPR保持(chi)不(bu)變顯示(shi)利率(lv)(lv)水(shui)平處于(yu)合理區間。上(shang)半(ban)年公(gong)布的社融(rong)信(xin)貸數據表現強勁，反映目前整體(ti)信(xin)貸利率(lv)(lv)水(shui)平并不(bu)制約信(xin)貸需(xu)求(qiu)。另外(wai)，部分(fen)(fen)銀行的負債(zhai)壓力(li)和可能滯后暴露的不(bu)良(liang)資產處置壓力(li)依然較(jiao)大(da)，可能致(zhi)使(shi)銀行降低LPR報價的意愿(yuan)不(bu)夠強。
近期(qi)(qi)(qi)，監管層在(zai)不(bu)改變政策取向、不(bu)搞“大(da)水(shui)漫灌”的(de)同(tong)時(shi)，打(da)出了(le)一(yi)套降低(di)銀(yin)行(xing)資金成本(ben)的(de)組合(he)拳。6月初，存款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)自律上限確定方式作(zuo)出調整(zheng)，即(ji)由此前的(de)“基(ji)準(zhun)利(li)(li)率(lv)(lv)×倍數”改為“基(ji)準(zhun)利(li)(li)率(lv)(lv)+基(ji)點”。這在(zai)整(zheng)體(ti)上降低(di)了(le)利(li)(li)率(lv)(lv)上限水(shui)平，有利(li)(li)于銀(yin)行(xing)合(he)理控制存款(kuan)成本(ben)。7月9日(ri)，人民(min)銀(yin)行(xing)宣布全(quan)面降準(zhun)，釋放零(ling)成本(ben)的(de)長期(qi)(qi)(qi)資金約1萬(wan)億元(yuan)。7月15日(ri)，在(zai)降準(zhun)實施的(de)同(tong)時(shi)，央(yang)行(xing)通過MLF投放中期(qi)(qi)(qi)流動(dong)性(xing)1000億元(yuan)。
張旭表(biao)示，組合(he)拳(quan)是有力的(de)(de)，政策(ce)效(xiao)果(guo)(guo)是明顯的(de)(de)，本(ben)次降(jiang)準可直(zhi)接為金融機(ji)構(gou)每年(nian)節約資(zi)金成本(ben)約130億元(yuan)。7月初以來，1年(nian)期AAA級同業存(cun)單利(li)率(lv)較二(er)季(ji)度(du)的(de)(de)均值下(xia)(xia)降(jiang)了13個基點。從降(jiang)準實施至今僅有5天(tian)時(shi)間，這5天(tian)內所(suo)累(lei)計節約的(de)(de)資(zi)金成本(ben)還不夠“厚實”。隨著時(shi)間的(de)(de)推(tui)移，政策(ce)的(de)(de)效(xiao)果(guo)(guo)將更加充分地顯現。王(wang)青表(biao)示，盡管DR007等(deng)短(duan)端市(shi)(shi)場利(li)率(lv)變化不大，但銀行(xing)同業存(cun)單發行(xing)利(li)率(lv)和10年(nian)期國(guo)債收益率(lv)等(deng)中端市(shi)(shi)場利(li)率(lv)出(chu)現大幅(fu)下(xia)(xia)行(xing)，意味著銀行(xing)在貨幣市(shi)(shi)場上的(de)(de)批發融資(zi)成本(ben)邊(bian)際(ji)下(xia)(xia)降(jiang)。
同(tong)時，也(ye)可(ke)以看(kan)到，盡管前一段時間(jian)LPR沒有變化，但(dan)這并不妨礙實際貸(dai)款利(li)率進(jin)一步降(jiang)低。今年(nian)上半年(nian)，制造業貸(dai)款合同(tong)利(li)率為4.13%，比(bi)上年(nian)同(tong)期(qi)低25個基點;小微企業新發貸(dai)款合同(tong)利(li)率5.18%，比(bi)2019年(nian)同(tong)期(qi)低106個基點。
央行貨(huo)幣(bi)政策(ce)司司長孫(sun)國(guo)峰近日(ri)在國(guo)新辦舉行的新聞發(fa)布會(hui)上(shang)表示，下一步，人民銀行將堅持(chi)穩字當(dang)頭，以我為主(zhu)，主(zhu)要根據國(guo)內(nei)經濟形(xing)勢(shi)和(he)(he)物價走勢(shi)，把握(wo)好(hao)政策(ce)力度和(he)(he)節奏，兼顧內(nei)外均衡，更好(hao)支持(chi)實體經濟，為經濟高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)營(ying)造(zao)適宜的貨(huo)幣(bi)金融環境。總(zong)量(liang)上(shang)，保持(chi)貨(huo)幣(bi)供應(ying)量(liang)和(he)(he)社會(hui)融資(zi)規模(mo)同名義經濟增速(su)基(ji)本匹配;結(jie)構上(shang)，支持(chi)中(zhong)小(xiao)企業綠色發(fa)展(zhan)、科技創新;價格上(shang)，鞏固貸(dai)款實際利率下降成果，促進(jin)社會(hui)綜合融資(zi)成本穩中(zhong)有(you)降。
當前(qian)，企(qi)業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)已全面(mian)轉向LPR定(ding)價，即(ji)“企(qi)業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率=LPR報價+點差”，其中“點差”主(zhu)要(yao)受信(xin)貸(dai)(dai)市(shi)場供需、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)信(xin)貸(dai)(dai)策略及客戶信(xin)用資質等(deng)因(yin)素影響。周(zhou)茂華表示，此(ci)前(qian)央行(xing)(xing)降(jiang)(jiang)準等(deng)一系列降(jiang)(jiang)低銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)負債成(cheng)本(ben)的(de)措施，將在一定(ding)程度(du)上拓展(zhan)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)降(jiang)(jiang)低企(qi)業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率“加(jia)點”部(bu)(bu)分(fen)的(de)空間。王青表示，雖然本(ben)月LPR報價不動(dong)，但全面(mian)降(jiang)(jiang)準導(dao)致(zhi)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)信(xin)貸(dai)(dai)供給增(zeng)加(jia)，信(xin)貸(dai)(dai)市(shi)場供需變化(hua)仍(reng)可能(neng)驅動(dong)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)下(xia)調(diao)(diao)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)定(ding)價中的(de)“點差”部(bu)(bu)分(fen)，引發企(qi)業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率下(xia)調(diao)(diao)。另外，考慮到今年以來監管層多次(ci)強調(diao)(diao)要(yao)繼續推動(dong)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)降(jiang)(jiang)費，預計下(xia)半年包括貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率、各項收費在內的(de)企(qi)業(ye)綜合(he)融(rong)資成(cheng)本(ben)將保(bao)持(chi)下(xia)行(xing)(xing)趨勢(shi)，主(zhu)要(yao)目(mu)標是緩解工(gong)業(ye)品(pin)價格上漲對企(qi)業(ye)經(jing)營帶來的(de)壓力，最終推進就業(ye)市(shi)場穩健恢復。