債(zhai)券市場加強制度建設的步伐持續加速(su)。
2021年3月28日，中國銀行(xing)(xing)間(jian)市場交(jiao)易商協(xie)會(以(yi)(yi)下簡(jian)(jian)稱“交(jiao)易商協(xie)會”)修訂(ding)發布(bu)了《銀行(xing)(xing)間(jian)債券(quan)市場非金融(rong)企業債務融(rong)資(zi)工(gong)具信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露規則(2021版(ban))》(以(yi)(yi)下簡(jian)(jian)稱《信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露規則》)(2021版(ban)))和《銀行(xing)(xing)間(jian)債券(quan)市場非金融(rong)企業債務融(rong)資(zi)工(gong)具存續(xu)期信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露表格體系(2021版(ban))》(以(yi)(yi)下簡(jian)(jian)稱《存續(xu)期信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露表格體系》(2021版(ban)))，明確(que)了非金融(rong)企業債務融(rong)資(zi)工(gong)具發行(xing)(xing)及存續(xu)期的披(pi)露細則要(yao)求。上述(shu)文件將于2021年5月1日起施行(xing)(xing)，這標(biao)志著公(gong)司(si)信(xin)(xin)用類債券(quan)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露標(biao)準統一(yi)工(gong)作在銀行(xing)(xing)間(jian)市場的正式落地。
統一(yi)信息(xi)披露標準拉開大幕(mu)
近年(nian)來(lai)，隨著我(wo)國債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)建設不(bu)(bu)斷完(wan)善，公司信用類債(zhai)券(quan)(quan)規模(mo)持續(xu)增(zeng)長，在服務(wu)實體經濟中(zhong)發(fa)揮著重要作用。人民銀行不(bu)(bu)久(jiu)前公布的(de)金融(rong)(rong)市(shi)場(chang)運行情況(kuang)顯示(shi)，截至2021年(nian)2月末，公司信用類債(zhai)券(quan)(quan)托(tuo)管(guan)余額為28.6萬億元，已成為實體企業(ye)融(rong)(rong)資的(de)重要渠道。但(dan)由于(yu)歷史原因(yin)，我(wo)國公司信用類債(zhai)券(quan)(quan)分為企業(ye)債(zhai)、公司債(zhai)券(quan)(quan)和非金融(rong)(rong)企業(ye)債(zhai)務(wu)融(rong)(rong)資工(gong)具(ju)三類。此三類債(zhai)券(quan)(quan)因(yin)管(guan)理部(bu)門和上市(shi)交易場(chang)所不(bu)(bu)同，相(xiang)(xiang)關(guan)信息披露的(de)規則(ze)與標準也不(bu)(bu)盡相(xiang)(xiang)同。
自2018年起(qi)，在人民(min)銀(yin)行(xing)牽頭(tou)統(tong)(tong)籌的公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)部際協調機(ji)制(zhi)下，人民(min)銀(yin)行(xing)、發改(gai)委、證監(jian)會三部門組(zu)織(zhi)債(zhai)(zhai)券市場自律組(zu)織(zhi)、基礎設(she)施成(cheng)立公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)類(lei)(lei)債(zhai)(zhai)券信(xin)息(xi)披(pi)露統(tong)(tong)一(yi)工作(zuo)組(zu)，起(qi)草債(zhai)(zhai)市統(tong)(tong)一(yi)標準。2020年12月(yue)，三部門聯合發布了《公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)類(lei)(lei)債(zhai)(zhai)券信(xin)息(xi)披(pi)露管理(li)辦法》《公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)類(lei)(lei)債(zhai)(zhai)券募集說明書編(bian)(bian)制(zhi)要(yao)求(qiu)》及《公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)類(lei)(lei)債(zhai)(zhai)券定期(qi)報(bao)告編(bian)(bian)制(zhi)要(yao)求(qiu)》，統(tong)(tong)一(yi)了公(gong)司(si)(si)信(xin)用(yong)類(lei)(lei)債(zhai)(zhai)券發行(xing)及存續(xu)期(qi)的信(xin)息(xi)披(pi)露標準，并對(dui)募集說明書與定期(qi)報(bao)告兩份披(pi)露文件的編(bian)(bian)制(zhi)進行(xing)了規范。上述(shu)管理(li)辦法和(he)要(yao)求(qiu)自2021年5月(yue)1日起(qi)施行(xing)。
業內專家表示，上述(shu)制度堅持(chi)分類(lei)趨(qu)同原則(ze)，幾類(lei)產品既在(zai)信(xin)息(xi)披露(lu)的基本原則(ze)、文件、內容、時點、頻(pin)率等方面保持(chi)了一致，又(you)兼顧(gu)原則(ze)性與靈(ling)活(huo)性，為(wei)該制度框架下(xia)特殊安排適當留出空間，為(wei)持(chi)續(xu)深化信(xin)息(xi)披露(lu)統一提供基礎。
銀行間市場“靴(xue)子(zi)”落地
信息(xi)披(pi)露制(zhi)(zhi)度作(zuo)為(wei)注冊制(zhi)(zhi)的(de)(de)核(he)心，既是投資人保護機制(zhi)(zhi)的(de)(de)重要組成部分，也(ye)是防范市(shi)場(chang)系統(tong)性風險的(de)(de)基(ji)石(shi)。銀(yin)行間(jian)市(shi)場(chang)一直高(gao)度重視債券(quan)信息(xi)披(pi)露自律規則(ze)體(ti)系的(de)(de)建設。根據(ju)交易商(shang)協會近日發(fa)布的(de)(de)公告，本次修(xiu)訂是銀(yin)行間(jian)市(shi)場(chang)對《公司信用類(lei)債券(quan)信息(xi)披(pi)露管理辦法》及配(pei)套制(zhi)(zhi)度的(de)(de)集中落實。
據(ju)悉，作為新型自律組織，交易商協會在研究借鑒境外成(cheng)熟市(shi)場經驗(yan)的(de)基礎上，率先(xian)在中國債(zhai)券市(shi)場引入注冊制理念，并提(ti)出信(xin)息披露制度是注冊制的(de)核心(xin)。
《金融(rong)時報(bao)》記者(zhe)了(le)(le)解到，早在(zai)2008年，交(jiao)易商協(xie)會(hui)就制(zhi)(zhi)定發(fa)布了(le)(le)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)規則(ze)，對(dui)債(zhai)務融(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)的信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)要求進(jin)行(xing)(xing)(xing)了(le)(le)規范，并(bing)分別在(zai)2012年、2017年進(jin)行(xing)(xing)(xing)了(le)(le)修(xiu)訂。為(wei)(wei)進(jin)一步提(ti)升信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)文件規范性，交(jiao)易商協(xie)會(hui)還在(zai)2013年發(fa)布了(le)(le)存續(xu)期(qi)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)表(biao)格(ge)體系，明確(que)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)公告(gao)內容與(yu)適用情(qing)況，并(bing)于2015年新增了(le)(le)定期(qi)報(bao)告(gao)與(yu)違(wei)約信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)要求。信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)規則(ze)及存續(xu)期(qi)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)表(biao)格(ge)體系構成(cheng)了(le)(le)債(zhai)務融(rong)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)(lu)自律規則(ze)體系，成(cheng)為(wei)(wei)銀行(xing)(xing)(xing)間市場投資(zi)(zi)者(zhe)權(quan)益保護(hu)與(yu)風(feng)險揭示的基礎性制(zhi)(zhi)度(du)。
據(ju)接近監(jian)管機(ji)構的人士表示，交易(yi)商協會(hui)作(zuo)為銀行間市場自(zi)律組織(zhi)，也深度參與了本次信(xin)用(yong)債信(xin)息(xi)披(pi)露統一標準的制定工作(zuo)。因此，在《公司信(xin)用(yong)類債券信(xin)息(xi)披(pi)露管理辦法》制定期(qi)間，交易(yi)商協會(hui)持續(xu)依據(ju)監(jian)管規(gui)則(ze)(ze)的制定情況(kuang)，組織(zhi)市場成員、專家學者持續(xu)修訂完善(shan)銀行間市場信(xin)息(xi)披(pi)露自(zi)律規(gui)則(ze)(ze)體系。
本次(ci)《信息(xi)披(pi)露(lu)規則(2021版)》與《存續期信息(xi)披(pi)露(lu)表格體系(2021版)》的發布，標(biao)志著統一的債券信息(xi)披(pi)露(lu)標(biao)準終(zhong)于在銀(yin)行間市(shi)場“靴子(zi)”落地。
嚴厲打(da)擊虛假陳述(shu)和逃(tao)廢債(zhai)
從修(xiu)(xiu)訂(ding)內容上看，本(ben)次(ci)(ci)《信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)露(lu)規則(2021版)》與《存(cun)續期信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)露(lu)表格體(ti)系(2021版)》的(de)(de)變化集中(zhong)在強化人員機構(gou)責任、豐富信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)露(lu)要求、提升投(tou)資(zi)者保護透明(ming)度(du)上，體(ti)現出監管對虛假陳(chen)述和(he)逃廢(fei)債(zhai)行為“零容忍”的(de)(de)態度(du)。可以說，本(ben)次(ci)(ci)修(xiu)(xiu)訂(ding)工作，既是統一債(zhai)券市場信(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)露(lu)標準工作在銀行間(jian)市場的(de)(de)具體(ti)落實，也是新形勢下完善投(tou)資(zi)者保護機制(zhi)的(de)(de)有力(li)保障。
具(ju)體(ti)來說，首先，強(qiang)化(hua)(hua)人(ren)(ren)員(yuan)與(yu)機(ji)構責任(ren)要求(qiu)。近年來，部(bu)分(fen)企業存(cun)在信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)虛假陳述的(de)(de)(de)問題，具(ju)體(ti)表現(xian)為(wei)發(fa)行(xing)文件、存(cun)續期公(gong)告中披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)不準確(que)、不完整(zheng)等。本(ben)次(ci)修(xiu)訂強(qiang)化(hua)(hua)了(le)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)主(zhu)體(ti)及(ji)相關人(ren)(ren)員(yuan)應承擔的(de)(de)(de)責任(ren)，包括要求(qiu)企業指定信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)事務(wu)負責人(ren)(ren)，牽頭協調信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)工作，并明確(que)董監(jian)高(gao)對信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)責任(ren)承擔，落實董監(jian)高(gao)異議(yi)權，發(fa)揮公(gong)司內部(bu)監(jian)督機(ji)制的(de)(de)(de)約束作用。此外，本(ben)次(ci)修(xiu)訂還將控股(gu)股(gu)東(dong)、實際控制人(ren)(ren)的(de)(de)(de)配合義務(wu)納入規則約束框架，為(wei)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)及(ji)時性提供保障。
其次，拓展信息(xi)披露責任(ren)主體。將發(fa)行人(ren)、清償(chang)義務(wu)承(cheng)繼方(fang)、增(zeng)進(jin)機構等(deng)承(cheng)擔債券(quan)償(chang)付(fu)責任(ren)主體，都納入(ru)了信息(xi)披露義務(wu)人(ren)的范疇，要求承(cheng)繼方(fang)及增(zeng)進(jin)機構比(bi)照企業設置(zhi)信息(xi)披露事務(wu)管理制度與信息(xi)披露事務(wu)責任(ren)人(ren)，避免管理真空。
再次，全面豐富(fu)了定期報告、重(zhong)(zhong)大(da)事(shi)(shi)項及違(wei)約處置的(de)披(pi)露要求(qiu)(qiu)，提(ti)升了對(dui)信用(yong)風險及逃廢債(zhai)(zhai)的(de)揭示作(zuo)用(yong)。隨著(zhu)債(zhai)(zhai)券市場深化發(fa)展，個別(bie)企業發(fa)生涉嫌惡(e)意(yi)違(wei)約、利用(yong)關(guan)(guan)聯交易惡(e)意(yi)逃廢債(zhai)(zhai)的(de)事(shi)(shi)件，引發(fa)了債(zhai)(zhai)券市場波動，挫傷和(he)打擊了投(tou)資者信心(xin)。監管(guan)機構對(dui)此高(gao)度(du)重(zhong)(zhong)視(shi)，前期也針對(dui)多家存在惡(e)意(yi)轉(zhuan)移資產(chan)情形的(de)發(fa)行人及中(zhong)介(jie)機構進行了查處。在本次修訂中(zhong)，特(te)別(bie)就無償劃轉(zhuan)、資產(chan)重(zhong)(zhong)組事(shi)(shi)項中(zhong)的(de)對(dui)手方關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系(xi)、重(zhong)(zhong)要財務指標影(ying)響提(ti)出了披(pi)露要求(qiu)(qiu)，并(bing)要求(qiu)(qiu)需要對(dui)債(zhai)(zhai)券持有人制(zhi)(zhi)定償債(zhai)(zhai)保障措(cuo)施，遏(e)制(zhi)(zhi)利用(yong)關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系(xi)逃廢債(zhai)(zhai)行為。
同(tong)時，新增信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露(lu)違(wei)(wei)規的(de)(de)罰則(ze)條款，明(ming)(ming)確(que)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露(lu)違(wei)(wei)規責(ze)(ze)任(ren)。尤(you)其是明(ming)(ming)確(que)了不同(tong)違(wei)(wei)規情形(xing)下，企(qi)業、中(zhong)介機構及相關責(ze)(ze)任(ren)人的(de)(de)處分標準。值得(de)注意的(de)(de)是，針(zhen)對(dui)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露(lu)存在(zai)虛假記載、誤導性陳述(shu)或重大遺漏的(de)(de)，處分等級可直達公開譴責(ze)(ze)的(de)(de)頂格處罰，顯示了監(jian)管“零容忍”的(de)(de)態度。
此外，針對破產(chan)(chan)(chan)企(qi)業(ye)及定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)品制定(ding)差異化的(de)(de)披(pi)(pi)露要(yao)求(qiu)，不再(zai)要(yao)求(qiu)破產(chan)(chan)(chan)企(qi)業(ye)按照一般企(qi)業(ye)要(yao)求(qiu)披(pi)(pi)露定(ding)期(qi)報(bao)告和重(zhong)大事項(xiang)，強調其(qi)在破產(chan)(chan)(chan)法項(xiang)下破產(chan)(chan)(chan)重(zhong)要(yao)進展的(de)(de)披(pi)(pi)露責任，解(jie)決(jue)了(le)破產(chan)(chan)(chan)企(qi)業(ye)過高信(xin)息披(pi)(pi)露要(yao)求(qiu)損害破產(chan)(chan)(chan)財產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)“痼疾(ji)”，降低(di)企(qi)業(ye)破產(chan)(chan)(chan)成本(ben)。同(tong)時(shi)，本(ben)次修訂還(huan)將定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)品納入(ru)信(xin)息披(pi)(pi)露規則范疇，并允許定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)品可以靈(ling)活(huo)約定(ding)定(ding)期(qi)報(bao)告披(pi)(pi)露頻次、重(zhong)大事項(xiang)類型等內容，即(ji)強化了(le)對定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)規則約束，也體現了(le)定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)品特有的(de)(de)市場化與(yu)靈(ling)活(huo)性。
作者：趙(zhao)洋(yang) 來源：金融時(shi)報